Positive Entwicklungen in einem angespannten Marktumfeld
NuBank verzeichnete im dritten Quartal 2025 trotz vorübergehend höherer Refinanzierungskosten in Brasilien gute Zahlen und wies auf positive Trends hin. Höhere Kosten auf der einen Seite, zurückzuführen unter anderem durch mehr Bankarbeitstage und die stärkere Nutzung höher verzinster „Caixinha Turbo“-Einlagen, werden durch sinkende Finanzierungskosten in den Expansionsmärkten Mexiko und Kolumbien ausgeglichen.
Für uns entscheidend ist, dass wir trotz einer Portfolioverschiebung zu „sichereren“ Assets eine Erhöhung der risikobereinigten Nettozinsmarge sehen konnten. Die Risikokosten (Cost of Risk) von NuBank sanken, und die Asset-Qualität sowie die Rückgewinnungsraten im Quartal überraschten positiv. Insgesamt sind dies gute Quartalsergebnisse angesichts des Marktumfeldes.
Neue Märkte und Produkte entwickeln sich gut
Strategisch treibt NuBank wachstums- und margenakretive Hebel voran. In Brasilien und Mexiko erhöhen „Money Boxes“ (u. a. Caixinhas/ Cajita Turbo) die Kundenbindung, auch wenn sie die Marge kurzfristig belasten. In den auf die Quartalsergebnisse folgenden Roadshowgesprächen betonte das Management den positiven NPV der Produkte durch mehr Engagement und Cross-Selling. Parallel dazu identifiziert der neue KI-gestützte Kreditmodell-Stack („NU Former“) risikoärmere Kunden im Markt und erhöht deren Kreditlinien. Diese Kundensegmente wirken sich positiv auf die risikobereinigte Marge aus. Mexiko als recht neuer Markt monetarisiert heute schon besser als Brasilien im vergleichbaren Entwicklungsstadium, unter anderem wegen höherer revolvierender Kreditkartenanteile.
Investmenthypothese weiterhin intakt
Der mittel- bis langfristige Investmentcase für NuBank bleibt für uns, ein skalierbares, global exportierbares Plattform-Bankmodell aufzubauen. NuBank fokussiert sich auf eine tiefe Penetration in wenigen Ländern, die Kreditvergabe und das damit verbundene Risikomanagement, KI-gestützte Hyperpersonalisierung und besicherte Produkte wie Payroll-Kredite.
Gleichzeitig prüft das Management ausgewählte internationale Optionen (u. a. Partnerschaften, Eintritt in den US-Markt). Der Fokus soll jedoch weiterhin auf Brasilien und Mexiko liegen.
