Gute Quartalszahlen, aber “Beat” geringer als erwartet
Monday.com erzielte im dritten Quartal 2025 Umsätze von 317 Mio. US-Dollar (+26% YoY) bei einer bereinigten EBIT-Marge von 15% und einem Free Cashflow von knapp 92 Mio. US-Dollar. Dies war zwar ein deutliches Übertreffen der Guidance, jedoch der geringste “Beat” seit dem Börsengang des Unternehmens. Zudem lag die Prognose für das Wachstum im vierten Quartal leicht unter den Erwartungen der Analysten. Nach der Veröffentlichung der Ergebnisse gab die Aktie deutlich nach.
Für 2025 hob das Management die Prognose für die Profitabilität an, bestätigte ein Wachstum von knapp 26% und bekräftigte das Ziel von 1,8 Mrd. US-Dollar Umsatz bis FY2027. Letzteres wurde bereits vor einigen Wochen beim Kapitalmarkttag ausgegeben und erscheint aus unserer Sicht konservativ.
Veränderte GTM-Stratgie sorgt für (temporäre) Schwankungen im Wachstum
Der beim Kapitalmarkttag vorgestelle Übergang in der Go-to-Market (GTM) Strategie von bezahlter Suche hin zu sales-assistierten Upmarket-Kanälen verlängert die Verkaufszyklen für Monday. Auch die gedämpfte Guidance ist aus unserer Sicht in diesem Kontext zu sehen.
Langfristig erhöht dieser Übergang jedoch die Deal-Größe und Stabilität, was wir positiv verbuchen. Die Remaining Performance Obligations (RPO) des Unternehmens stiegen im Quartal um solide 36% auf 747 Mio. US-Dollar, und die Net Dollar Retention blieb bei 111 %. Aus unserer Sicht sind das solide Werte.
Produktinnovation wird zu mehr Umsatzwachstum führen
Neue Produkte (CRM, Dev, Service, Campaigns) machen inzwischen >10% der ARR aus. Als Teil des kürzlich vorgestellten neuen KI-Stacks verzeichnete „monday Vibe“ (Vibe-Coding-Funktionalität innerhalb der Monday-Software-Suite) beispielsweise >60.000 erstellte Apps binnen ~3 Monaten. Die „Agent Factory“ startet den breiten Rollout in der ersten Hälfte des Jahres 2026, flankiert von einer vereinfachten AI-Credit-Bepreisung, und bietet aus unserer Sicht weiteres Potenzial. Dies hatten wir bereits auf unserer Website beschrieben, als wir Monday als neue Position vorgestellt haben.
Die Kombination aus Multi-Product-Expansion, Upmarket-Mix und guten operativen KPIs stützt unserer Meinung nach die These von >20 % Wachstum pro Jahr bei steigender Marge. Hauptrisiken sehen wir in einer Verstetigung der Top-of-Funnel-Schwäche (u. a. durch die beschriebenen Verschiebungen im GTM) und den damit einhergehenden längeren Konversionszeiten.
Im Großen und Ganzen sehen wir bei der aktuellen Bewertung jedoch viel Potenzial für die Aktie.
