Die brasilianische NuBank (Nu Holdings) verzeichnete im 4. Quartal 2024 ein starkes Wachstum, wobei der Nettogewinn leicht unter den Erwartungen lag. Das Kreditgeschäft entwickelte sich weiterhin wie erwartet gut, insbesondere in den Segmenten für wohlhabendere Kunden und besicherte Kredite, also in den “sicheren” Segmenten des Kreditmarktes. In der Kreditvergabe hat das Unternehmen in den letzten Quartalen etwas auf die Bremse gedrückt. Das Unternehmen plant jedoch, die Kreditvergabe in Mexiko und Kolumbien zu beschleunigen, während das Wachstum bei unbesicherten Krediten selektiv und mit hoher Disziplin fortgesetzt wird.
Die Nettozinsmarge (NIM) ging im Quartal um 70 Basispunkte zurück, hauptsächlich aufgrund von Währungseffekten und einem höheren Anteil besicherter Kredite (mit geringerer Rentabilität). Das Management geht jedoch davon aus, dass sich die Margen durch eine optimierte Kreditvergabe und ein ausgewogeneres Verhältnis zwischen Einlagen und Krediten langfristig stabilisieren werden.
Nu Holdings investiert verstärkt in das KMU-Segment und arbeitet an einer weiteren Monetarisierung der Kundenbasis. Trotz kurzfristiger Margenschwankungen bleiben die langfristigen Aussichten in unseren Augen vielversprechend.
Das Kernrisiko im Investmentcase sehen wir derzeit in einer Verlangsamung des Wachstums aufgrund von möglichen Problemen in den Non-Perfoming-Loans und im unsicheren makroökonomischen Umfeld in Lateinamerika. Gleichzeitig sehen wir langfristig weiterhin ein großes Wachstumspotenzial für das Unternehmen aufgrund insgesamt steigendem Kreditbedarf in der Region und wachsender Marktanteile, insbesondere in Mexiko und Kolumbien.
